第一章证券投资的五种武器之第一节天使与魔鬼—股票和融资融券（下）

　　1.1.4融资融券

　　一、基本规则

　　融资融券交易又称“信用交易”或保证金交易，分为融资交易和融券交易，是指投资者向具有融资融券业务资格的证券公司提供担保物，借入资金买入证券（融资交易）或借入证券并卖出（融券交易）的行为融资融券账户买st股票。融资就是投资者以资金或证券作为质押，向券商借入资金买股，并在约定的期限内连本带利偿还；融券是投资者以资金或证券作为质押，向券商借入证券卖出，在约定的期限内，买入相同数量和品种的证券归还券商并支付相应的利息。

　　当然不是每个投资者都能融资融券的，有以下门槛：开户满六个月，资金或证券市值达到50万融资融券账户买st股票。满足以上条件后，可以开信用账户与您原来的普通账户联通，融资融券的所有交易只能在信用账户中进行。融资融券是券商借钱或借股票给你，那么为了保证他的资金或股票的安全，您必须遵守以下条款：

　　1、融资借给你的钱只能买股票，并且融资融券交易的股票必须在证监会公布的标的范围内，也就是融资不能买那些风险较大的垃圾股，而且6个月必须还钱，当然还完以后马上就能再借的融资融券账户买st股票。

　　2、券商会根据您的“担保品”市值，来确定您的“信用额度”，担保品就是您自己的股票或资金作为抵押物，信用额度就是券商能借给你的最大额度融资融券账户买st股票。

　　3、您自有300万元的股票市值，再融资买入100万元的股票，担保比例=（300+100）÷100=400%，如果您的总市值由400万跌到130万以下，担保比例小于130%，券商有权强行平仓，担保比例大于300%的那部分现金或股票（本例中有400万-100万X300%=100万）才能划转至普通账户融资融券账户买st股票。

　　4、您的信用账户中有A和B两支股票，其中一部分B是融资买入的，那么卖出A得到的资金您自由支配，卖出B得到的资金就不归您做主了，系统自动帮您先把融资还了融资融券账户买st股票。

　　5、融资融券是要支付给券商利息的，本来的利息规定是法定半年期基准贷款利率+3%融资融券账户买st股票。但现在基准贷款利率降了不少，融资融券的利息纹丝不动，融资在8%左右，融券在10%左右（年化），借一天算一天的利息。

　　融资交易的流程：至券商处开设信用账户，确定信用额度，打开信用账户，点击“担保品交易”这一项中的“担保品划转”，将担保品从普通账户划入信用账户，您想借多少钱就按照300%的信用比例划入，当然多了更好融资融券账户买st股票。

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　　这样第二天您就有融资融券账户买st股票了

　　抵押物了，点击“信用交易” 这一项中的“融资买入”，注意有最大可融股数的限制融资融券账户买st股票。还掉融资可以用“现金还款”、“担保品卖出”和“卖券还款”三种方法。信用交易的费用与普通交易（也就是担保品交易）基本相同，其中券商的佣金要高些，所以尽可能使用担保品交易来减少佣金支出。

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　　二、融资交易

　　融资是借钱买股票，那只有股票上涨才能赚钱，所以融资只能“做多”融资融券账户买st股票。但融资显然是一把双刃剑，一方面可以扩大收益，另一方面要支付利息甚至还有被强平的风险，接下来详细讲解融资的具体应用：

　　1、套利时周转（短期应急）：比如我长期持有民生银行，2015年9月7日开盘，民生银行的A股（国内上市）为9.08元人民币，民生银行的H股（香港上市）为6.95元港币，汇率人民币:港币=1: 0.82，则A股: H股=9.08÷（6.95X0.82）=1.59，即一股民生银行的A股可以换1.59股民生银行的港股融资融券账户买st股票。由于同一家企业A股和H股同股同权，而且民生银行A股: H股的长期比价维持在1.25—1.30左右，现在比价1.59显然A股相对于H股高估了，贵了，在普通账户中卖出10万股A股，资金马上到账，立刻可以买入15.9万股H股（先忽略交易导致的摩擦费用）。

　　到了9月17日，A股8.80元人民币，H股7.70元港币，则A股: H股=8.80÷（7.70X0.82）=1.39，显然A股相对于H股的高估程度明显下降了，卖出13.9万股H股，可以买入10万股A股，通过套利多赚0.2万股H股融资融券账户买st股票。但是问题来了：沪港通的交易规则是卖出H股后T+2日交割，T+3日（其实是第4日）才能拿到钱买入A股，这样显然不行，前前后后要4个交易日，天知道A股变成啥样了，所以就在事先准备好足够担保品的信用账户中先融资买入10万股A股，普通账户T+3日收到卖出H股的资金后再转入银行卡，再转入信用账户还掉融资，这样就多付几天的利息费用了。这种无风险套利有很多种玩法，后面会一一介绍，有时由于规则的限制，就需要信用账户融资应急了。

　　2、流动性备用：比如我长期持有的民生银行100万市值，分配方案为：分红4万元，这4万元准备继续投资民生银行，现在民生银行股价低迷，但是真正分红到账要三个月后，到时候股价说不定就上去了，就先融资4万元买入，分红到账后在还融资融资融券账户买st股票。再比如我急需2万元应急，但是又不想卖出股票，可以先将2万元市值的股票划到普通账户，卖出应急，信用账户融资买入2万元市值的股票，等到应急的资金回来再还掉融资。当然别忘了计算支付利息的费用是否划算。

　　3、长期持有：绝大多数人使用融资都是这种目的融资融券账户买st股票。融资之前自己的本金肯定已经满仓了，如果再融资买的仓位只要以后涨幅大于融资需要支付的利息，就能赚得更多。但是“130%的强制平仓线”是融资长期持有的命门，我个人建议在估值较低的前提下融资比例不要超过本金的20%。比如我准备长期持有民生银行，其股价对应10倍市盈率和1倍市净率这样的安全边际下，全仓买入了100万元，再融资20万元，担保比例=（100+20）÷20=600%。市场短期就是个神经病，有安全边际的情况下再跌一半，我也有300%的担保比例。要强平的话，20万元X130%=26万元，要下跌(120-26) ÷120=78.3%才触及强平线，而且是1倍市净率也就是净资产附近下跌78.3%，还有分红也可以还掉部分融资。

　　融资长期持有的禁忌：①必须分散买入三个行业以上的五个企业，上面的例子万一民生银行出现黑天鹅事件，有可能真会下跌78.3%被强平；②股价上涨脱离10倍市盈率和1倍市净率这样的底部区域后绝对不允许再融资，高估值的情况下别说跌78.3%，就是跌95%都有可能；③如果您是工薪阶层，本金500万元以上不建议融资长期持有，500万元以下20%的融资为100万元，万一融资部分有亏损，每年10—20万元的家庭收入可以作为现金流弥补，500万元以上的本金慢慢做一样能实现财务自由，何必再冒风险呢，当然套利和流动性备用除外融资融券账户买st股票。

　　20%的融资有两种方法：一是在10倍市盈率和1倍市净率这样的底部区域一次性融满20%，以后不管上涨还是下跌都不再融资；二是分批融资，先融5%，股价再下跌再融5%，直到融满20%，这种方法有可能融不满20%股价就上涨了，但是安全性更高更保守融资融券账户买st股票。

　　三、融券交易

　　融券交易就是股价高估了，您先向券商借了股票高价卖出，等股价跌下来后再低价买入还给券商，当然利息还是要付的，只有股价下跌您才能赚其中的差价，所以融券是“做空”融资融券账户买st股票。国内融券的业务量非常小，不到融资的10%，因为现在的融券交易有两个先天的缺陷：

　　1、融券的标的太少融资融券账户买st股票。融券的前提是券商自己准备长期拥有的股票才能作为标的借给你卖出，券商也不是傻子会长期持有高估的股票，退一万步讲即便券商傻里吧唧持有高估的股票，数量也有限，早被一抢而光轮不到咱了。所以如果您想做融资交易的话一定要选择大型的券商，这样融券的标的会相对多一些。

　　2、融券做空风险无穷大融资融券账户买st股票。股票背后是一家活生生的企业，总有一定的价值，股价下跌到比重建这样一家企业还要便宜的话，就有做实业的产业资本来抄底了，所以做多是有底线保障的。做空就不一样了，某股票100倍市盈率10倍市净率够高估了吧？您融券做空试试看？融券向券商借100万元市值的股票卖出，市场疯狂起来300倍市盈率，要买回这些股票要花300万元，您倒赔200万元，那万一400倍……

　　既然融券做空风险如此巨大，没必要了解了吧？如果以后“转融通”出现，也就是各家券商可融的券源可以共享，可以做大量的无风险套利交易，后面我们会详细介绍融资融券账户买st股票。